Однако ключевые события ещё впереди. 26 декабря на крипторынке завершается срок действия рекордного объёма опционных контрактов. По оценкам, сегодня истекают опционы с номинальной стоимостью порядка 23,8 млрд $, что составляет более половины всего открытого интереса на Deribit — крупнейшей площадке криптоопционов.
Особую значимость ситуации придаёт высокая концентрация позиций в узком ценовом диапазоне. Около 14 674 BTC сосредоточены в put-опционах вблизи отметки 85 000$, тогда как порядка 18 116 BTC приходятся на call-опционы в зоне 100 000$.
Несмотря на то что put/call-ratio на уровне 0,38 указывает на доминирование бычьих ожиданий, сама структура опционного рынка до экспирации работает как своеобразный «ограничитель». Сверху она сдерживает рост, снизу — смягчает падение. Маркет-мейкеры и институциональные участники, как правило, удерживают курс биткоина в диапазоне 85 000–100 000$, при этом расчётный уровень max pain во многих моделях находится в области 90 000–96 000$.
Уровень max pain — это ценовая зона, при которой к моменту экспирации максимальное количество call- и put-опционов истекает без внутренней стоимости. В результате покупатели опционов фиксируют наибольшие суммарные потери, а продавцы — минимальные убытки или максимальную прибыль.
С точки зрения логики max pain рынок испытывает статистическое «притяжение» к диапазону 90 000–96 000$. Рост в эту область приводит к обесцениванию значительной части put-опционов, находящихся сейчас «в деньгах», при этом большинство call-контрактов не уходит достаточно глубоко в прибыльную зону, чтобы спровоцировать крупные выплаты.
После 09:00 по центральноевропейскому времени, когда опционы окончательно истекут, аналитики, включая QCP Capital, ожидают переоценку рыночных рисков. В краткосрочной перспективе не исключены резкие импульсы в обе стороны, тогда как в среднесрочном горизонте рынок может получить шанс на «снятие опционного потолка» и новую попытку движения к 100 000$ уже в январе — при условии отсутствия дополнительных макроэкономических шоков.